Maker“黑色星期四”复盘:深挖时间线剥离每一层

时间:2021-07-20 01:58来源:www.easilycodes.com作者:未知点击:

导读:
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3月12日,大平洋标按时间下午6点。以太币 @ 100USD。530万USD修复。

除去对Maker系统本身进行要紧的改进以外,还有一个更广泛的问题,就是大家怎么样让加密市场作为一个整体更稳健,且不受长尾风险影响。有人呼吁对更广泛的加密市场结构进行改革,但去中心化的金融是不一样的物种,它需要我们的解决方法。

幸运的是,Maker协议有在出现损失时进行自我恢复的设计。在债务出现后的48小时,新的MKR被自动生成,并在一系列的反向拍卖中将其供应换取D人工智能。这部分拍卖持续进行,直到偿还所有债务。假如这部分拍卖的清算价格与市场价格不同,那样,将会生成更多的MKR来填补这部分缺口,而MKR持有人可能会面临巨大的稀释。

加剧周四债务和后果的另一个问题是该系统缺少透明度。要花费太长期去知道正在发生什么,甚至更长期去诊断缘由。它花费整个Maker生态系统中的大多数人很多时间去整理买卖数据日志和内存池数据,以重构时间的时间线。即使是0元竞拍问题被大伙理解,还有另外一个障碍:新的拍卖机器人非常难启动,由于Maker协议代码库很不透明且难以用。比如,MKR拍卖网站甚至刚开始没有,直到MKR拍卖开始之前疯狂地构建,没网站使得非技术用户没办法参与MKR拍卖。

2.让Maker基金会偿还债务

清算价格不再紧密跟踪以太币的市场价格,它们开始一直跌啊跌,没任何支撑。不再只不过偿还借款人的抵押品减去少量罚金的价值,不少幸运的清算人只不过携带不收费的以太币离开,由于他们以0USD出价取得了竞拍,这致使借款人一无所获,除去他们之首要条件取的D人工智能。更糟的是,这部分沉重的优惠清算给Maker的资产负债表留下了漏洞。它拥有些以太币抵押资产低于其挖出的需要完全支撑的D人工智能。对于被这种方法清算的人来讲,非常不幸运,恐慌开始通过社区留言板开启。

伴随以太币价格开始缓慢下跌,在MakerDAO平台上的清算工作照常进行。抵押品价格下跌也不算什么大事。抛开以太币资金投入人或Maker资金库持有人的恐慌不说,要紧的是要记住,MakerDAO协议是有意地设计成可以承受抵押品价值的大幅缩水。事实上,它在2018年从以太币90%+的缩水状况下幸存下来,而D人工智能几乎没如何偏离其1USD的锚定。因为MakerDAO上的每笔贷款都需要超额抵押,因此,清算人有足够的缓冲空间来介入并清算风险贷款,从而维持系统可偿付。

Maker基金会也发挥了其用途,构建了自概念的UI,可以让资金投入者更容易参与拍卖。

中心化交易平台一般会通过保险基金或让所有市场参与者共担损失来覆盖此类损失。但,对于去中心化协议来讲,会发生什么?尽管一些协议模仿中心化交易平台,并保留链上保险基金,Maker使用了不一样的方法。假如系统变得资本不足,Maker通过发行和拍卖新MKR来补偿资本。MKR拍卖换取D人工智能,D人工智能会被销毁,直到系统资本充足。竞拍人以他们想同意的固定数目D人工智能来获得愈加少的MKR,直到最高的出价者取得MKR,同时系统的债务得以偿还。

3月13日——3月19日。筹备拍卖。

聪明的买卖者可以贷出一笔D人工智能贷款,将其卖出换得USD,然后当它结算为USD买回D人工智能。Maker系统中美元C支撑的贷款具备20%的极高利率,相对于以太币贷款的0.5%的利率高出40倍,这一事实证明了这一点。

1.紧急关闭

大家可以看到以太币流出Maker,美元C流入Maker

在正常市场条件下,任何理性参与者都要看到0USD的出价获胜,并且想以1USD来获得一些很实惠的以太币。但两个重要原因在周四下午加剧了本来就承受重压的系统。

Maker的flip拍卖也不例外。因为市场波动,取得flip拍卖的出价总是一直比市场价格低一些,下午开始触底。中标的出价愈加低于市场上以太币的价格,直到最后,变成最黑的黑天鹅,清算人开始以0USD取得以太币抵押品,且成功地携带免费以太币离开。借款人没办法偿还其D人工智能和恢复其Vault。Maker系统债务开始增长,膨胀到超越500万USD。

就MakerDAO中的美元C的目的,这部分论点引起了广泛的困惑。美元C并不是旨在成为Maker的核心抵押品。毕竟,为何我要用我们的美元生成以美元计价的贷款?相反,美元C旨在严格地用作为一种用工具,可以在清算人需要流动性时帮其生成D人工智能,并当它浮动高于1USD时维持D人工智能的锚定。

在广泛的市场恐慌下,一小部分参与者开始筹备竞标。第一,竞拍者需要采集足够的D人工智能参与竞拍。这有的困难,直到超越1000万USD的美元C进入Maker的合约,并生成了D人工智能,这使得锚定重回正常,并向市场提供了流动性。

前言:3.12的黑天鹅重创了加密市场。在此过程中同样也遭遇重大挑战,特别是遭遇了清算危机,致使留下超越500万USD的债务。怎么样从中吸取教训?怎么样让Maker系统更具弹性?虽然公链的吞吐量和速度在短期内没办法改变,但去中心化的金融项目的风险设计模型、工具、易用性等方面都有非常大的提高空间。除此之外,作为去中心化的金融项目,通过借用外部的力量,比如充分借助期权商品与反有关的合成资产也可以对冲一些风险。

大家需要更好的风险管理工具,对冲和保险

建议进行实行投票,MKR持有人召集起来,并通过了一揽子建议的变更。

填补债务缺口

伴随以太币价格下跌加速,事情开始偏离轨道。

3月12日 大平洋标按时间凌晨1点。以太币@ $171。清算开始。

需要在前一个出价的固定时间窗口内

1.最小认可价值阶段

然后,有人的小金库让人以0USD清算。事实上,他们的抵押品让人盗走了。虽然Maker并非以技术的方法被黑客入侵的,但对于这部分用户来讲,结果一定是,他们成为某些事情的受害者。

区块链买卖带宽是一种共享资源,其价格由供应求购关系决定。周四的互联网拥堵致使比平时的买卖价格超出10倍以上,这致使交易平台价格偏离,由于套利者没办法迅速套利价格差。这也使得底价值买卖非常难被准时被挖出。就Maker的状况,一些用户试图针对0USD的出价者推行反出价,但因为拥堵,他们的买卖未能准时被挖出,这使得拍卖过早就结束了。

改变Maker的易读性和易访问性将对这所有会有非常大帮。Maker假如想变得更有弹性,就需要更多的参与者。

Maker社区成员发现清算人以0USD取得以太币

3月19日,大平洋时间上午7:30。以太币 @ $126。拍卖开始。

1.将最后一次竞标到拍卖结束的时间从10分钟增加到6小时,以便在互联网拥堵时允许其他竞标参与进去。

可以想象,愈加多样化的、不有关的底层抵押品可能会部分缓解Maker的重压。考虑下,Vault中不只包含以太币,也可以包含反有关的以太币,比如s以太币,从而创建出一个更接近于市场中立的资产组合。在近期的抛售中,尽管大家看到所有资产类别之间的有关性都在加大,但,向Maker 小金库增加有关性不强的合成资产可以提升整个系统的安全性。

伴随Maker完成其英雄之旅,毫无疑问,它在方方面面都有了变化,且有望更具弹性。但,作为巩固其支撑去中心化的金融基础的全球信贷基础,它还有非常大的提高空间。

除此之外,竞拍者需要以不少50,000D人工智能来竞拍MKR。尽管有一些较大的基金承诺以500万USD参与竞拍,对较小的用户来讲门槛过高。然后,当然也有技术上的障碍——竞拍者不能不运行其我们的Maker“竞拍keeper”,也就是监视拍卖和进行拍卖的链下机器人。

理论上,通过让市场发现清算抵押品的价值,允许基于非常重要的市场条件进行扩展或缩短,这比固定罚金更好。但,正如大家一次又一次看到的那样,黑天鹅事件会迫使市场脱轨,就像大家在周四看到的那样。

结果,D人工智能的提供降低,且变得极为稀缺,其最高的价格曾达到1.12USD。这意味着,即使是想并筹备进行清算的清算人,他们也根本没办法购买足够的D人工智能,并用它们进行清算。大家可以看到从3PM开始,竞标开始萎缩,可以参与的清算人愈加少,直到最后只剩下三个清算人。这部分清算人中的每个都取得了几个0USD出价的竞标,并留给Maker系统530万USD的低于其目的抵押阀值的债务。

3月13日,太平洋时间上午12点,以太币 @ 120USD。投票开始。

大家从这里要到哪儿去?

堵住漏洞

在采取了所有这部分缓解手段之后,在Maker系统中抵押品的数目与发行的D人工智能数额之间仍然存在530万USD的差距。系统怎么办这个问题?有三种选择:

致使周四债务的其他核心问题是拍卖机制本身。假如拍卖进行更长期,或者对其他参数进行调整,那样,其他竞拍者可能有机会抢购一些D人工智能,并提升抵押品的拍卖价格,但拍卖持续的时间太短。

Maker社区成员挣扎着让其买卖被挖出

所有这部分拥堵事实上减缓了清算过程,由于Maker预言机的价格更新并没准时被挖出。有趣的是,这可能防止了更糟糕的状况,由于它在某种程度上充当了以太币清算的熔断。结果是,好几次清算都比原来应该进行的要晚得多。

伴随以太币价格下跌,Maker上的抵押品开始被清算

2.增加美元C作为Maker的抵押品,允许在极度缺少流动性时可以用极低风险的方法生成D人工智能。

以去中心化的货币市场Compound金融为例子:用从Gauntlet的基于加盟的模拟,他们发现,在市场高度波动期间,去中心化交易平台上可能没足够的流动性来以可盈利方法清算其风险头寸,这会致使整个系统处于风险之中。这类的洞察只能通过复杂的风险建模来得到。

大家需要更好的风险模型和威胁剖析

3月12日,面临其历史上最糟糕的一天。跟随全球连锁的货币危机,ETH价值狂跌超越50%。这引发了交易平台、去中心化的金融协议之间的一系列连锁清算,并致使互联网的拥堵。MakerDAO的多数抵押资产为以太币,它需要在24小时内清算比其整个历史上任何时候都要多10倍以上的贷款,这是被人难以置信的任务。

2.价值最大化阶段

要让拍卖更容易更稳健,还有不少事情可以做,但这两个改变好像正在提升拍卖效率和角逐性。

这部分出价:

到了这时,Maker资产负债表中漏洞已经非常明显且还在增加。Maker进入危机模式。Maker团队与社区召开了紧急会议,并讨论潜在解决方法,分为两个工作流:

需要在拍卖结束之前进入

MKR持有人从Maker系统中收取成本,但作为交换,他们需要支撑系统的可偿付。因此,在这样的情况下,应该由MKR持有人来支付。毕竟,在正常状况下,他们由于承担这种风险而获得准确的补偿。假如Maker基金会只不过容易地付出并偿还债务,就会带来对MKR目的的质疑,对协议是不是真的去中心化的质疑。

大家可以看到,在某一时刻,平均取得竞标的竞拍人支付将近1000gwei,标准ETHtx成本的100倍,以使得买卖被挖出。甚至一般用户也陷入困境,他们试图在界面上一次又一次地重新提交,只不过为了拯救其vault。

D人工智能可以通过以下两种策略之一来获得:通过将以太币存入Maker Vault并生成D人工智能,或者在交易平台上购买D人工智能。通常来讲,这都没问题。用户可以去交易平台,并以非常小的滑点用美元兑换D人工智能,或者只不过通过Uniswap购买D人工智能。然而,在周四,伴随愈加多的D人工智能在以太币抵押品拍卖中被赎回和销毁,D人工智能的流动性开始变得枯竭。除此之外,愈加少的用户想用存入以太币以生成D人工智能,由于在这剧烈的波动性中存在被清算的风险。

针对这部分问题,出现了去中心化的“BacksTOP Syndicate”,并宣称他们将用其汇筹资金承诺成为MKR的最后用户,他们将其支撑出价定为100USD/MKR。其他人都可以加入这个“财团”,只须将D人工智能存入共享的智能合约即可,并通过共享的Keeper机器人将出价放入竞拍。超越350,000 D人工智能存入合约,以“支撑MakerDAO。尽管这部分最后的竞拍都没抵达,但它强调了基层对Maker的支持,与Maker在更广泛的去中心化的金融生态系统中的重要程度。

在第二个拍卖阶段,清算人想以在该阶段设定的D人工智能数目竞标愈加少的以太币。用上述的类似机制,竞标人持续竞标,直到拍卖结束,届时胜利者将拿走一些打折的以太币。

在拍卖中,清算人为固定数目的以太币竞标愈加多数目的D人工智能,直到达到最低数目的D人工智能。

大多数人意识到巨大的稀释是很现实的可能性:在广泛的市场恐慌下,不太可能以适当的价格进行拍卖。非常重要的是,即便不少参与者想参与,D人工智能缺少流动性也会让它变得困难。结果是,有人建议将MKR拍卖延迟4.5天,直到市场稳定下来并等待D人工智能流动性问题得到解决。

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为了理解为何会发生这部分0USD推广竞价成功的事情,大家需要第一回顾一下Maker的历史。对于那些熟知旧的“SCD”Maker系统的人来讲,你可能知晓Maker之前实行13%的清算罚金。也就是说,被清算的借款人收到的存入款项会少13%,其中3%归清算人,10%归Maker系统。然而,这一系统相对缺少弹性,且可能会导致惩罚性不足,并在多抵押D人工智能中被抵押拍卖所取代。这个新的flip拍卖分为两部分:

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3.铸造并拍卖MKR来偿还债务

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MKR的拍卖价格和市场价格紧密有关

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D人工智能流动性

作者提醒:请勿这么做。

当Maker 系统开始设计时,周四Maker系统中浮现出来的不少问题当初并不明显。当这部分系统暴露在一组由财务勉励的匿名行为者面前时,自然发生的属性可能以其创建者没办法立即预测的方法出现。对Maker来讲,从刚开始的设计开始并伴随时间的推移反复迭代,这在通常情况下是没问题的,但,目前它有数亿USD的利益关系,而且还有不可预测的外部动机。目前,Maker需要更严格的方法。用容易的模型来处置它已经不再足够。

这样一来,由财务勉励承销商组成的互联网就可以评估Maker的风险,并进行风险定价和重新分配参与者的风险。跟更传统的保险商品相比,期权具备更大的灵活性,可以在模凌两可的状况下支持赔付。

回顾每次危机都可以成为学习和改进的机会。那样,Maker可以从这次危机中学到什么?大家是不是应该期望它在将来更具弹性?

Maker“黑色星期四”复盘:深挖时间线剥离每一层 Maker“黑色星期四”复盘:深挖时间线剥离每一层

对于去中心化的金融的纯粹主义者来讲,最后一个建议听起来是非常荒唐的,美元C,它是中心化的稳定币,目前将要夺去MakerDAO的纯洁。不少参与会谈的人声称这个变化会给Maker带来巨大的问题。事实上,将现实世界资产添加为抵押品的这一举动,Maker核心团队已经预示了好几个月,而周四只不过加快了这一时间表。

因为利率降低,D人工智能从DSR中流出,这能够帮助改变流动性

经过6天的筹备,伴随MKR开始卖出,竞拍者展示出好的需要。大家看到拍卖的MKR价格与现货市场上的MKR价格密切有关,超越30个竞拍者参与。实质参与者可能不止这个数字,由于Maker基金会自愿代表没办法直接参与的参与者进行出价。

3月12日,大平洋标按时间凌晨5点,以太币@ $130。开始产生系统债务。

大家需要更好的工具和数据

D人工智能的流动性不足

危机高峰期gas价格暴涨至巨高水平

1.将DSR降至0%,这将降低对D人工智能的需要,并期望减少其价格,将其更接近于锚定的价格。

致使这部分0元清算的最大问题是D人工智能缺少流动性。D人工智能的流动性不足让它非常难保持D人工智能的锚定,且为清算人试图获得D人工智能创造了更大的滑点。Maker风险团队最后建议用两个单独的改变来应付这一问题:

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拍卖的稳健性

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为何会发生?

Maker基金会可以容易地将以太币发送到系统中,以偿还债务,并让系统完整。虽然这确实可以解决问题,但在某些方面它违反了系统的默认社会契约。

2.将ETH的拍卖规模从50以太币增至500以太币,以降低买卖数并合并竞标者。目前,不是竞标者在10个不一样的竞拍中角逐10个标的,而是可以在1个拍卖上进行1个竞标以获得合并的抵押品池。

Maker的拍卖机制是在知道系统债务可能发生的状况下设计的。但,这个拍卖有一些假设:竞拍人将在适当的市场条件下进行适当的竞标,以填补适当的小漏洞。总言之,这听上去很好。但,“黑色星期四”的恐慌将这部分假设抛到一边。

1.大家怎么样堵住漏洞,并预防漏洞变大?

通过用正确的保险工具,这部分风险也可以被对冲掉,从而给予最后用户更大的信心。就像数十名Compound用户用Opyn上的去中心化的期权来为其Compound存款提供保险一样,可以想象下,Maker小金库的所有者购买类似的期权,按特定的市场价格供应其小金库的价值。

清算的以太币价格开始远低于市场价格

Maker的最后选择一直在桌面上。在紧急关闭时,所有D人工智能将被冻结,因此它只可以用于赎回Maker中的底层抵押品。在经过一番讨论之后,考虑到债务漏洞相对较小,这种选择被排除。

区块链互联网拥堵

要知道Maker是怎么样度过这所有的,大家需要第一遍历这一系列事件并剥离堆栈的每一层。

因为互联网拥堵,单个竞拍者可以在角逐者进行竞标前取得拍卖。为了在面临互联网拥堵时,让这部分抵押品拍卖更具弹性,Maker风险团队提出两个更改:

2.大家怎么样有效地填补漏洞?

需要比前一个出价高出固定数目的D人工智能

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当然,清算抵押不足的贷款也是容易见到的事情。一般,中心化和去中心化交易平台都可以轻松做到这一点。问题在于:当抵押品的价值大幅降低或贷款资本不足时,会发生什么?也就是说,抵押品的价值低于贷款价值,这意味着借款人的最佳选择是离开,从而使得贷方处于亏损状况。

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