高效市场假设和比特币S2F模型:比特币价值的预测

时间:2021-07-03 14:51来源:www.xuanxuanjuhui.com作者:未知点击:

导读:
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*中心化矿工发起51%攻击的风险

知道这个图表至关要紧,让大家深入认识一下。

请注意,假如没这部分风险,BTC的价值会更高,可能会与S2F模型维持一致。伴随时间的流逝,其中一些风险将不会达成,也不会从列表中消失。以矿工投降为例。我不觉得矿工投降是个大风险,但15%的资金投入者觉得这是大风险。假如在下一个减半后,哈希率没降低,那样,矿工投降的风险会消失,并且BTC价格会上涨,由于这种风险消失了。

结语

期权市场在下一个减半时或之后没出现峰值:


出处:https://twitter.com/skewdotcom

*42%的资金投入者将BTC期货视为最大风险

大部分资金投入者和经济学家都赞同现代金融市场具备相当高的效率,然而,他们拒绝强有效市场假说。

重要见解是,这与有效市场假说一致,收益可以仅用风险来讲解。假如你遇见超出上述范围的资产,那样,第一反应可能是一个巨大的资金投入机会。一个更好的反应是太好了,难以置信。

历史价格数据已经计入价格,不可以用来获利。技术剖析和时间序列剖析不起用途。

有效市场假说是金融经济学中大家都知道的理论。有效市场假说基于哈耶克等人的思想,依据哈耶克的理论,市场是信息处置系统,可以提供最好可能的价格发现。有效市场假说的正式描述源于EugeneFama,并具备如下三种:

*交易平台被黑客入侵的风险

期货市场跟期权的市场相同:将来价格会略高,但减半或减半后不会出现峰值,这表明减半时不会发生特殊状况:



出处:https://www.theice.com/products/72035464/Bakkt-比特币-美元-Monthly-Futures/data?marketId=6137544

*假定有效市场假说

这是一个简化的风险&收益模型:



债券,黄金,股票:1955-2019数据。BTC:2009-2019数据。

EUR美元=1.11

S2F模型也遭到了批评。反对S2F模型的最好论点则源于有效市场假说。该论点声称S2F模型基于公开信息,因此剖析和结论已经计入价格。



前言:对的将来估值的看法一直都不同,甚至有非常大的建议向左。有人认可S2F模型,有人相信有效市场假说,有人担忧矿工会在减半后投降,有人觉得BTC是有效市场,不少信息已经计入价格,而有人觉得市场高估了风险……不一样的怎么看,带来不一样的决策。这会继续随着BTC的成长历史。

介绍

目前BTC市场的确相当有效,由于不可能有容易的套利机会。债券、黄金和股票和BTC的历史风险和回报数据表明,BTC市场高估了风险。BTC回报跟风险不符,但与S2F模型很吻合。BTC期权和期货市场并不预期减半或减半后价格会上涨。市场可能依旧会高估将来的风险。

大家可能忽视了风险,应该尝试将这个资产带入正常范围。量化风险是非常难的,对金融机构的量化专家来讲也是这样。假如资金投入者对风险的计算低于市场的计入价格,并且假如他确切地知晓资产为何超出范围,那样,只在这时,他才应该决定资金投入。

我觉得容易的答案是,目前市场高估了将来的风险,就像在过去11年中高估了风险一样。高效的BTC市场不只低估了稀缺性的基本价值,也高估了所有这部分风险:

看起来,这部分风险好像已经被市场高估,并且与S2F模型一致,BTC确实是一个巨大的资金投入机会。

衍生品市场

比特币JPY/比特币美元=885.000/8100=109

BTCS2F模型发布于2019年3月,它遭到BTC支持者和资金投入者的欢迎,不少剖析师也验证了协整S2F模型,并确认其价格走势。

BTC事实上是“图表范围外”的东西:200%的回报,80%的风险。因为我没办法在图表上绘制它,因此,我将其调整为1%的BTC加上99%的现金资金投入。这种BTC的资金投入远远超越正常范围:8%的回报,1%的风险。因此,我的第一反应是:市场看到不在数据中的风险。这是一些可能的风险清单:

*BTC失败的风险

*16%的人依旧担忧在减半后矿工投降

让大家看一下,衍生品市场告诉大家将来是什么。

老实说,在我作为机构资金投入者管理数十亿欧元资产负债表的20多年的经验中,我从来没直接用过有效市场假说。在实践中,大家假定有效市场假说,并用风险与收益模型。

S2F模型是作为BTC估值模型发布的,其想法源于NickSzabo的不可伪造的稀缺性定义与SaifedeanAmmous的S2F剖析。S2F是对稀缺性的衡量。伴随时间的推移,S2F和BTC价格之间的幂律关系捕捉了BTC复杂的互联网效应动态系统的底层规律,正如TraceMayer所提到的。

*强有效市场假说

,其中S2F=1/通胀率。2009到2019的年度数据的较新模型则得出更高的预测:比特币价格=0.18*S2F^3.3



*的风险

*政府将BTC定为非法并起诉开发者的风险

比特币美元/比特币EUR=8100/7300=1.11

这非常有趣,由于S2F模型预测在减半后会有更高的价格。大家应该怎么样讲解?

S2F模型是幂律函数,适用于2009年10到2019年2月的月度数据:价格=0.4*S2F^3

通过与机构资金投入者的讨论,我知晓他们最大的担忧是政府会将BTC定为非法。机构资金投入者常常提到的另一个风险是“下一个BTC”,这是一种新代币,会取代BTC。

该图表的x轴是风险,y轴是收益。

来自MSNBC、彭博社、WSJ与研究公司等媒体的公开新闻已经计入价格,不可以用来获利。基本面剖析不起用途。

*减半后矿工死亡螺旋的风险

从有效市场假说和风险&收益的角度看,所有这部分风险都要包含在价格数据中。但,这部分风险并不在数据中。依据有效市场假说和图表中的风险&收益公式,1%的风险应该给出5.5%+6.2%*1%=5.6%的回报。数据显示,在过去11年,1%的BTC+99%的现金,拥有8%的回报。

*致命软件错误的风险

比特币美元=8100

我的结论是,BTC市场确实相当有效,且计入S2F模型的价格,但也高估了风险。因此,相对于用经典的风险与收益模型,我更喜欢用S2F模型来预测BTC的将来价格。

有人觉得BTC市场效率不高,但我不认可。在以往,你可以用美元在一个交易平台买入BTC,然后在另外一个交易平台买出,获得EUR或JPY,然后将其换回美元获利,这时,套利是可能的。但这部分日子一去不复返,可以看看下图:

可能通过大型计算机、迅速的通信线路与高频买卖算法依旧可以挣钱,但容易套利的机会已经没了。大家可以放心地觉得,日买卖量达到100亿USD的1500亿USD的BTC市场是相当有效的。

风险&收益模型

HarryMarkowitz凭着其著名的资金投入组合理论提出了一种早期风险&收益模型。WilliamSharpe发表了其著名的资本资产定价模型。依据Markowitz和Sharepe说法,所有些收益都可以用风险来讲解。

比特币JPY=885.000

*15%的人担忧骗局带来的抛压

*弱有效市场假说

*半强有效市场假说

比特币EUR=7300

本文会推荐关于S2F模型和EMH的看法,我剖析套利机会,风险与回报模型与衍生品市场。

S2F模型

假定有效市场假说并不意味着你没办法挣钱。你仅需冒险。有效市场假说和无套利引导大家进入风险&收益模型。

BTCS2F模型于2019年3月推出,并得到大多数人的验证。有效市场假说暗示S2F和模型预测应该已经在市场上计入价格,由于S2F模型用了公开可用的S2F数据。

美元JPY=109

NickPhraudsta是第一位验证S2F模型的人,它添加了协整剖析,表明这种有关性可能不是不真实的。MarcelBurger验证了S2F模型和协整性,并进行一些其他的统计检验。MannelAndersch是第一个验证S2F模型和协整性的机构资金投入者。

有效市场假说

图表显示了三种经典资产:债券、黄金和股票。债券有最低的风险和最低的收益。黄金有较高的风险和较高的收益。股票有最高的风险和最高的收益。

即便有内部消息也没办法用来获利。由于所有信息都已经被计入价格。

继有效市场假说之后,S2F模型也应该被计入价格,由于它是基于公开可获得的数据。

风险和回报

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