谷燕西:从三个基本判断来看Libra 对全球金融行业的冲击

时间:2021-07-04 10:37来源:www.558zj.com作者:未知点击:

导读:
扫描关注公众号

1谷燕西.Libra项目研究剖析报告[A].数字资产研究院.Libra,一种革新金融实验[C].北京:东方出版社,2019.[百度学术] [GoogleScholar]

13谷燕西.Bakkt对星巴克的倒贴追求值不值得?[EB/OL].https://www.chainnews.com/articles/053235493962.htm,2019-03-07. [百度学术] [GoogleScholar]

在将来的进步方向上,Libra协会期望把Libra区块链从一个网盟链进步成为公链。但,Libra白皮书并没对这个进步机制作出详细说明。这显然是Libra项目进步的又一个很大的不确定性。

2.二级市场

在BTC年代,底层区块链技术只支持一个数字商品,也就是BTC。BTC是一个具备最容易属性的金融商品,即只有一个价值属性的货币。BTC年代的共识机制是容易的基于计算能力的POW共识机制。在ETH年代,区块链技术进化成为可以进行复杂逻辑检验的区块链技术。打造在区块链技术之上的数字金融商品进步成支持各种属性的数字金融商品。共识机制也进化成为基于权益的POS共识机制。同样在ETH年代,共识机制开始运用到社会组织当中。TheDAO就是试图将共识机制应用于ETH技术进步方向的社区共识。

在Libra推出之后,假如可以得到市场的认同,那样消费者就可以将法币从商业银行中取出,兑换成为Libra稳定币,并在Libra区块链上用。这就会很多降低商业银行中的存款,进而削弱商业银行拓展核心业务——贷款业务的能力。

金融行业需要把握区块链技术带来的机会

Libra区块链支持愈加复杂的金融商品流通,在区块链上流通的不止是货币如此一个最容易的金融商品,还会有类型丰富的金融商品流通其上,如应收账款、股票等。因为Libra区块链是全球性的,因而会大幅提升现在金融商品的流通范围,这对全球金融市场是很大的改进,同时也是对金融市场的最大颠覆。

中央银行

10谷燕西.为何STO必然会取代IPO?[EB/OL].https://www.chainnews.com/articles/926267974119.htm,2018-11-19.[百度学术] [GoogleScholar]

2019年6月18日,注册在瑞士的Libra协会发布Libra项目白皮书[1]。到了现在,在Libra正式公布的六个月之后,Libra已经在全球范围内的金融行业中引起了巨大震动。历史上从来没一个私营商业机构计划拓展的项目会引起全球主要金融监管机构这样激烈的反响,因而确有必要对Libra项目进行深入剖析,知道Libra会对全球金融行业产生哪种影响及其启示。

1、对Libra的三个基本判断

BTC设计的初衷就是抗拒监管审查。BTC的体系没其他人或组织进行经营维护,节点都是自由加入和离开的,是一个用户可以匿名加入和进行买卖的体系,因而BTC体系刚开始就抗拒监管。ETH在技术方面丰富健全了区块链技术体系,但其自由加入和用户无需实名认证的特点依旧传承了BTC抗拒监管的理念。在BTC和ETH之后,更多种类的分布式记账技术体系开始出现。这部分技术策略的创造者们明确地认识到,假如让这部分分布式记账管理软件得到实质应用,需要在合法合规的首要条件下进行。而合法合规的一个基本首要条件是参与者需要实名认证。这个体系的经营运维者可以是一个由节点组成的网盟,而不是传统的独家经营管理模式。这些分布式记账管理软件的最典型代表就是R3的Corda。Corda是在区块链技术的勉励下设计产生的,其对参与者的身份有明确的需要,同时尊重了商业机构之间进行买卖的隐私需要。Corda也因此可以在全球范围内得到金融机构的使用。同理,任何一个期望在全球范围内提供价值交换解决方法的区块链技术体系都需要满足监管的基本需要。

在这个新的集成数字金融互联网生态中,因为零售支付同证券买卖业务都在同一个底层互联网上完成,用户仅需一个竞价推广账户和一个推广客户端就可以管理我们的数字虚拟货币和数字资产,并可以随时进行支付和证券买卖,也可以随时在我们的数字虚拟货币和数字资产之间进行任意转换。零售支付和资产买卖因此达成无缝集成。

6、Libra的启示

Libra提供了底层的清算结算互联网,同时也提供在其上流通的稳定币,因而就可以在Libra之上进行支付业务。因为Libra底层清算结算互联网的优越性,必然会降低市场对商业银行在此方面提供的服务。支付清算这一原本商业银行的基本服务会因此遭到直接冲击。

货币

鉴于Libra对证券行业的价值,当Libra推出之后,率先使用Libra的肯定是加密数字虚拟货币交易平台。这是由于Libra提供了此类交易平台所需的一些基本原因,包括稳定币、底层清算结算链和全球范围内的用户。但主流合规的交易平台可能会使用自己联合开发的区块链来达成同样的目的。

5、Libra之后的金融世界

在技术方面,Libra区块链是一个网盟链,即由Libra协会100个成员节点组成的网盟链。这个网盟链使用的共识机制是由VMWare提出的Hotstuff共识机制。Libra区块链支持图灵完备的计算环境,与在其上运行的智能合约。可以基于这部分智能合约定制各种属性的金融商品。

在网络年代,不少传统行业因为遭到网络技术的冲击而发生了根本性的改变,甚至是消失。如印刷出版业、零售行业、胶卷行业、酒店行业和出租车行业等。在网络年代,金融行业同样遭到网络技术进步的巨大影响。到了现在,如此的影响依旧在继续当中。现在在全球范围内领先的金融机构正在进行裁员,这一现象不仅仅是经济周期致使的,同样也是技术应用致使的结果。而区块链技术,与在其上运行的加密数字资产正是从根本上颠覆现有金融业务的经营管理模式,所以区块链技术会对金融行业产生最直接的影响,这就好似当初网络直接影响出版行业一样。对于现在的金融机构来讲,正确地使用区块链技术,可以帮其获得很强的角逐优势,尤其是对于那些现在在金融市场中没占据领先地位的金融公司,甚至是像Facebook如此来自金融行业以外的公司而言,都是一个巨大的历史机会。在网络年代发生的经历已经充分表明以上两种状况的可能性。对于现在金融行业机构来讲,积极并正确地使用区块链技术,将其应用于解决现有些金融问题,不是一个容易消极的应付方案,而是一个把握将来的巨大机会。

网络技术的进步大幅改进信息本钱,区块链技术则改进了价值交换的机制。这就愈加直接地影响现在商业银行的业务。商业银行市场正在面临着因为区块链技术的引入而致使的市场基础重构[7]。

证券行业

15谷燕西.统一的交易平台和银行生态[EB/OL].https://www.chainnews.com/articles/320552223879.htm,2019-01-18. [百度学术] [GoogleScholar]

对于其法币不在这一篮子法币中的中央银行来讲,Libra稳定币对本国法币产生的影响就会更大。这部分中央银行就需要使用相应的手段来保护本国法币在全球金融市场中的地位。全球范围内大部分法币的影响力都远远不及Libra稳定币的影响力,将来一些国家的法币消失是很可能的,发行这部分法币的政府就会失去资金募集和影响其经济决策的能力。全球货币的市场集中度将会进一步提升,这会对全球金融、经济和社会的均衡进步产生巨大的影响。

Libra的另一个风险是其项目管理方法。在Libra项目白皮书刚刚公布时,笔者就在研究报告中指出,Libra的最大风险是其项目范围过大[1]。Facebook采取了大爆炸式的项目管理方法来推进这个项目,但这种方法的最大缺点就是风险过大。Libra在迄今为止遇见的最大挫折就是同金融监管和和政府部门之间的矛盾。而这个矛盾只不过其面临的风险之一。同样,所有类似的项目都会面临同样的问题。假如解决方法的项目管理方法不适合,就大概致使项目的失败。

Libra支持智能合约的运行,而智能合约可以用来定制包括股票在内的各种证券商品。Libra又提供一个包括数字稳定币在内的底层清算结算机制。如此一个较为完整金融基础设施是可以被证券行业所使用的,并直接在全球范围内应用于一级市场和二级市场[11]。既可以在Libra区块链上直接进行数字股票的发行和私募筹资;也可以在这条链上进行用户之间股权的直接买卖,也就是场外买卖市场买卖;还可以使用中心化撮合与分布式清算结算相结合的场内买卖。

总的来讲,Libra是区块链技术应用进步的一个阶段,并将区块链技术推高到了一个前所未有些高度,因而引起了全球范围对区块链技术进步及其影响的关注。尽管Libra在全球范围内引起了这样之大的反响,但Libra的本质依旧是区块链技术的进步和应用。只是鉴于Facebook,与Libra协会成员在全球范围内的影响力,才让全球的有关机构愈加认识到区块链技术对现代社会的影响。

3、Libra的组成

Libra事实上是区块链技术的一个进步应用。剖析Libra对金融行业带来的影响,事实上是在剖析区块链技术对金融行业产生的影响。对于金融行业的从业者来讲,只有在每个方面认清区块链技术会产生的影响,才能作出正确的决策,才能把握区块链技术带来的巨大机会。

Libra是由Facebook发起的,公司注册在瑞士,初始的27个成员是主要行业和业务范围中的领先者。如此的一个组织机构肯定是在现有些法律规范范围内进行合规经营的。对于Libra之后任何的相同种类项目,合法合规是一个基本的需要。完全根据公链设计的体系不可能在全球范围内达成真的的价值交换。

Libra稳定币

在目前这一阶段,依旧可以说是区块链技术的价值刚为市场认知的阶段。因此,目前主流的关注依旧聚集在区块链技术本身上。但在真的的解决方法中,区块链技术本身的特征并不决定一个解决方法是不是真的可以成功。区块链技术以外的原因更多地决定一个解决方法成功与否。在网络时期,Facebook依赖容易的网站技术,就打造了一个在全球范围内有着巨大影响的公司。Libra项目白皮书从正式宣布到迄今为止的六个月的时间中,其遇见的最大问题不是区块链技术本身,而是同全球主要金融监管机构的交流协调问题。这个问题正在迫使Libra本身作出重大调整。

尽管Libra声称其目的是向全球现在没得到金融服务的17亿用户提供金融服务,但通过以上剖析,可以看到,事实上Libra的意义远远不止于此。Libra事实上是在推进全球金融市场朝着一个愈加集成的和高效的金融市场基础设施进步。Libra在此方面有哪些用途事实上也就是区块链技术应用会带来的结果。不仅仅是Libra在力图达成如此愿景,其他公司也在争取达成同样的愿景。Bakkt就是如此的一个公司。Bakkt的愿景就是提供“帮消费者和机构在一个无缝的全球互联网上购买、销售、存储和消费数字资产”[12]。Bakkt的切入方法是第一提供一个以实物交割的1日BTC期货商品,以此来保证BTC价格的真实性。但Bakkt同时邀请了星巴克参与,以便星巴克用户可以同样用数字资产进行零售支付[13]。显然Bakkt同样觉得,将来的金融生态是一个买卖与支付相结合的金融生态。Bakkt的愿景尽管是正确的,但其策略存在着本质上的缺点。Bakkt还是使用中心化的系统和传统的法币来达成这个愿景,这同将来的金融生态基础设施是完全不相符的[14]。Libra的方案是第一提供基于区块链的数字金融商品清算和结算互联网,与进行交易平台需的稳定币。在这个数字金融市场基础设施之上就可以开始各种应用了。同Bakkt相比,Libra是达成将来数字金融生态的更好渠道。

区块链及加密数字资产起来自于BTC。通过剖析自BTC出现以来未来发展趋势,就会发现有三个持续进步的主线:区块链技术、区块链之上流通的数字商品和共识机制。

市场中提供新型数字虚拟货币的方法主要有两种模式:一种是基于算法的,以Basis为代表,但Basis项目由于不合规,已终止运行;另外一种是基于数字资产抵押的,以分布式方法发行数字虚拟货币,以MakerDAO为代表,这一模式依旧在进行当中。而将来,数字虚拟货币会基于两种形式发行:一种是中央银行依据主权信用发行的数字虚拟货币,也就是一般所知的中央银行数字虚拟货币(CentralBankDigitalCurrency,CBDC),CBDC本质是现有法币的数字版;另外一种是基于数字资产抵押,以分布式方法发行数字稳定币[4]。在可预见的将来,中央银行发行的数字虚拟货币会是市场中的主流。而以第二种方法发行的数字稳定币,因现在可抵押的数字资产量过小,因而不可能产生足够数目的此类稳定币来满足市场需要。Libra稳定币事实上是第一种方法的衍生商品。假如Libra稳定币在以后发行时,依旧对标一篮子法币,那样就必然会对各国中央银行发行的数字虚拟货币产生冲击。鉴于Facebook,与Libra协会成员在全球的影响力,Libra稳定币的流通范围会超越任何一个基于主权信用发行的数字虚拟货币。而这样的情况是任何一个主权政府都不想看到的。假如Libra稳定币改成基于单一法币发行[5],那样Libra稳定币就不会对现有法币货币体系产生影响。在这种情形下,因为Libra稳定币在Libra区块链上运行,因而在外贸支付、转账和买卖方面的功能优于现有机制,从而弱化现有中介机构在外贸转账买卖中有哪些用途,但会提升全球的经济活动效率。

6谷燕西.区块链年代的第一个牺牲品[EB/OL]. https://www.chainnews.com/articles/715544495874.htm,2019-03-25. [百度学术] [GoogleScholar]

迄今为止,市场对Libra的关注主要集中在Libra稳定币上,但Libra稳定币只不过一个特洛伊木马,其中隐藏的真的威胁是Libra区块链。Libra区块链提供了一个能支持各种金融商品流通买卖的底层清算结算互联网。Libra区块链,与以后在其上流通的各种数字金融商品才是对现在金融市场的最大颠覆。事实上,区块链技术对清算体系的冲击已经开始了[6],Libra只不过让市场愈加认识到区块链技术在此方面的潜力。

Libra区块链

8谷燕西.Libra将开启各国央行潘多拉魔盒[A].陈宜飚.数字货币与虚拟资产——从江湖迈向殿堂[C].香港:香港区块链协会,2019.[百度学术] [GoogleScholar]

在Libra出现之前,已经有合规的数字稳定币在发行流通。比较有代表性数字稳定币包括PAX、美元C、G美元等。这部分稳定币都锚定USD,且规模较小,因而并没引起各国中央银行的关注。但,Libra稳定币对标的是一篮子法币,另外鉴于Facebook,与Libra协会成员在全球范围内的用户数目,Libra稳定币必然会影响目前流通的各国法币,也自然会引起各国中央银行的关注和担心。

Libra区块链互联网刚开始就是全球性的。Libra稳定币在这个清算互联网之上可以达成全球范围内的自由流通。相对于目前的法币和清算结算机制,Libra稳定币及其清算结算机制具备很强的优越性。伴随目前全球化经济活动日益增强,Libra在这方面的优越性就愈加明显,从而不可防止地降低市场对现有法币及清算互联网的需要。因此,当Libra推出之后,第一的应用场景肯定是外贸支付和买卖,而绝对不会是限于一个法币流通的封闭地区。同样,第一基于Libra获得金融服务的不是全球范围内现在没得到金融服务的17亿的用户,而是在外贸之间拓展经济活动的用户。

区块链技术以外的原因决定项目的成功与失败

14谷燕西.稳定币,Bakkt策略中缺失的部分[EB/OL]. https://www.chainnews.com/articles/919450451757.htm,2019-03-07. [百度学术] [GoogleScholar]

为了把握住这个机会,就不可以从现有分割的金融行业角度来看待问题,而是应该从区块链技术提供的机会来看问题。同样尤为重要的是,不可以从现有金融市场中的优势看待区块链技术解决方法中的不足。这一方面最典型的思想误区就是,以现有技术体系中的处置速度来贬低区块链技术在此方面的不足。这就好似当初的胶卷生产者瞧不上刚开始数字图像的明确度。一种新技术出现之后,起步阶段一定是不完美的。但技术的特征就是可以不断健全改进,因而能解决更多的问题,并得到更广泛的应用。对于区块链技术来讲,即便是在现在的进步状况,也可以被用来解决不少现实问题。而这部分问题一般在现有技术条件下,因缺少有效的解决方法,存在时间太久,已经为公众多少地被迫同意而成为“知识”了。如外贸汇款的高本钱和低效率,又如很多因没信贷历史而得不到主流金融机构服务的人群。如此的问题完全可以基于适当的区块链技术应用来解决。

Libra协会

Libra协会计划由全球100个机构成员组成。每一个成员拥有平等的权力。Libra协会的决策由会员投票决定。在Libra项目白皮书公布时,同时宣布有意向加入的27名成员中包括Visa、MasterCard、PayPal、Stripe、Uber和Lyft等。

4谷燕西.从货币理论预测稳定币的进步方向[EB/OL]. https://www.chainnews.com/articles/869417975653.htm,2019-02-06. [百度学术] [GoogleScholar]

在对Libra项目进行剖析之前,第一需要明确对Libra的三个基本判断。第一,Libra的本质是区块链技术的进步应用。Libra只不过把区块链技术的进步应用推高到了一个前所未有些高度。目前业界和学术界对Libra的剖析事实上是对区块链技术和加密数字资产的剖析。Libra只不过区块链技术进步的一个应用,假如不是Libra,也会有别的项目产生同样的影响。第二,Libra依旧在不断地演变进步过程中。从新闻媒体刚开始对发行稳定币的报道,到Libra项目白皮书的正式公布[2,3],这个项目的本质已经发生了非常大的变化。最大的一个变化就是这个项目从Facebook独家经营的模式转变成为由100个成员组成协会一同经营的模式。即便在Libra消息正式公布之后的六个月,Libra也依旧在变化当中。其中一项一定会改变的内容是Libra稳定币的铸币机制。Libra大概只不过提供发行稳定币的技术基础设施,或只发行基于USD的稳定币;第三方可以在这个基础设施之上发行基于其他法币的稳定币。第三,Libra最后必然会推向市场。美国社会是一个商业驱动的社会,一个由技术进步带来商业模式甚至商业规范改变的情形是没办法阻挡的年代趋势。在有关各方博弈之后,Libra必然会在符合现有法律规范的范围内推出。以上是对Libra的三个基本判断。笔者在这三个基本判断之上,对Libra项目的本质及其产生的影响进行剖析。

2、来源于BTC的三个进步主线

BTC的初衷是提供一个在竞价推广账户之间直接进行买卖的电子货币。这个货币的发行总量肯定,发行和获得机制肯定。这个体系自动运行,无人或机构对其负责。尽管后期的进步证明,BTC并不合适作为货币来流通,但BTC所使用的区块链技术却勉励了后来更多的人尝试开发出一种比法币机制更适当的货币。

Libra的出现使得中央银行处于一种很尴尬的困境[8]。各国中央银行需要尽快拟定应付政策。更要紧的是,需要同其他国家的中央银行一同协作,一同采取有效的应付手段。Libra的本质是区块链技术应用的进一步进步,区块链技术是需要多方进行合作的。假如基于区块链技术的本质,与迄今为止的有关应用,就比较容易判断出中央银行应该怎么样进行合作。简而言之,各国中央银行应该一同建设一个基于分布式记账技术的清算结算互联网,并使用同样的技术指标在这个互联网上发行各自的CBDC[9]。

1.一级市场

2.贷款业务

根据现在的设计,Libra稳定币具备以下特征:第一,Libra稳定币基于所抵押的法币和短期国债来发行。第二,Libra稳定币的单位价值对标的是一篮子法币。这种对标机制像国际货币基金组织的特别提款权。Libra稳定币现在所对标的一篮子法币包括USD、欧元、日元、英镑和新加坡元。各个法币相应的比重为50%、18%、14%、11%和7%。第三,Libra协会已经明确声明不会有自己独立的货币政策,而是完全依靠于一篮子法币中各国法币的货币政策。第四,参与铸币方所征收的铸币税是其进行抵押法币所获得的利息。第五,Libra稳定币的发行量完全取决于市场需要。第六,Libra区块链是支持Libra稳定币流通的底层清算和结算互联网。

1.单个法币辖区内的清算

市场的需要与解决方法之间的匹配同样决定这个项目是不是成功,这也就是一般所熟悉的商品与市场之间的匹配。Libra白皮书宣称其目的是解决全球范围内现在没得到金融服务的17亿用户,但Libra的这个目的同市场中的这个问题是不是有真的的匹配?笔者并不觉得两者之间是有真的的匹配。现在没得到金融服务的用户并非由于没办法用网络和没办法进行P2P之间的转账买卖而得不到金融服务。而Libra提供的P2P转账服务并不可以真的帮这部分用户群体获得金融服务。Libra的确能在现在金融机构服务不到的场景提供解决方法,但肯定不是率先出目前没得到金融服务的用户这一应用场景中,而是会率先出目前外贸的买卖和转账这个应用场景中。

参考文献

Libra项目对各国中央银行的影响可以分为两方面:对Libra对标的一篮子法币中的中央银行的影响,与对一篮子法币以外的中央银行的影响。对于一篮子法币中的中央银行来讲,最关心的问题就是本国法币所占网站权重多少,与其他法币所占的比率。如法国金融部长就明确表示不期望Libra稳定币只代表一种主权货币。显然他是不期望Libra稳定币只不过代表USD的利益。根据现在Libra一篮子法币的设计,USD占其中的50%。但,这个比率相对于现在USD在全球市场中用于贸易结算和金融买卖结算的比率,这个占比是不是让美国政府感到认可,同样存在着很大的不确定性。

现在以电子记账方法记录的股权权益事实上是可以使用加密数字化的方法来愈加便捷地记录的,也就是一般所称的通证方法。这部分股权通证可以直接记录在区块链的全网上,并在竞价推广账户之间进行直接流通。在美国证券市场,已经开始有两家机构向美国证券买卖委员会申请成立数字证券交易平台。这两家机构分别是BOX交易平台与tZERO合作的公司,与迈阿密交易平台与Templum合作的公司。数字证券交易平台的目的是在区块链上直接发行数字股票进行资金募集和买卖。

1.支付清算

摘要:剖析对金融行业带来的影响,事实上是在剖析区块链技术对金融行业产生的影响。对于金融行业的从业者来讲,只有在每个方面认清区块链技术会产生的影响,才能作出正确的决策,才能把握区块链技术带来的巨大机会。笔者提出了对Libra的三个基本判断:Libra事实上是区块链技术的一个进步应用,Libra依旧在不断地演变进步过程中,Libra最后必然会推向市场。在此判断之上,Libra项目的本质是在区块链技术的基础上,让价值在全球范围内自由地流通,第一基于Libra获得金融服务的不是全球范围内现在没得到金融服务的17亿的用户,而是在外贸之间拓展经济活动的用户。Libra将会对货币、清算互联网、商业银行、中央银行、证券行业产生重大冲击。由Libra产生的启示是,区块链项目必须要合法合规,金融行业需要把握区块链技术带来的机会,区块链项目的成功与失败遭到区块链技术以外的原因决定。

自BTC和区块链技术出现之后,区块链技术和数字金融商品开始渐渐进入传统的证券范围。在2017年和2018年,初次币发行的兴起让市场看到使用通证进行一级市场募资,与二级市场买卖在全球范围内的巨大潜力。现在对Libra的关注都集中在其对银行业的影响上,但Libra同样大概对证券行业带来本质的改变。

3.证券买卖清算和结算

现在全球共有一百多个主权国家,每一个主权国家都在发行我们的货币。每一个主权国家的信用不同、影响力不同,各国货币的流通量也相差悬殊。因为各国货币政策和清算结算体系的限制,在全球范围内同时存在着一百多种货币。在Libra稳定币推出之后,无论是对标一篮子法币的单一数字虚拟货币,还是基于一些法币的一系列数字虚拟货币,都会降低市场对法币的需要。因此,全球范围内货币市场的集中度就会提升,不少影响力小的货币就会被被迫退出市场。

清算互联网

11谷燕西.Libra对证券行业的侧击:将来证券行业的基础设施?[EB/OL]. https://www.chainnews.com/articles/922362115908.htm,2019-07-22. [百度学术] [GoogleScholar]

9谷燕西.Libra的全球影响[A].《比较》研究部.了解Libra[C].北京:中信出版社,2019.[百度学术] [GoogleScholar]

7谷燕西.商业银行,区块链年代的牺牲品[EB/OL].https://www.chainnews.com/articles/028937702046.htm,2019-07-01. [百度学术] [GoogleScholar]

16谷燕西.数字金融互联网生态的结构[EB/OL].https://www.chainnews.com/articles/541399166932.htm?from=timeline, 2019-02-20. [百度学术] [GoogleScholar]

现在的货币清算互联网是同法币密切关联的。USD有我们的银行间清算结算互联网,人民币也有自己银行间的清算结算互联网,而这部分互联网都是基于中心化计算方法建设的。历经多年技术和业务的不断进步,如此的清算互联网已经可以满足平时经济活动中的支付清算需要,因而在现有法币的流通范围内,无需使用分布式记账技术来提供支付清算服务,这就意味着Libra在如此的应用场景中没用武之地。

商业银行

3Libra. LibraWhitepaper[EB/OL].https://libra.org/zh-CN/white-paper/, 2019-6-18. [百度学术] [GoogleScholar]

区块链技术的出现会让银行以外的机构拓展支付买卖的清算和结算业务。分布式记账技术的应用会改进银行之间的清算,从现在的中心化清算系统转向分布式P2P的直接清算。假如引入数字虚拟货币,就可以直接在P2P之间进行结算,达成买卖即结算。也就是一般所说的“一手交钱,一手交货”。

BTC和ETH刚开始都是作为一种数字商品在全球范围内流通。即便BTC的设计初衷是作为一种数字虚拟货币,但因为BTC并没基于任何实质资产,因而并不可以作为一种被常见使用的价值交换媒介。BTC和ETH的一个要紧启示是被人们看到一个在全球范围内自由流通的货币的可能性。但,BTC和ETH本身的价值波动,尤其是不受监管的特征让它们没办法作为真的的货币在全球范围内流通用。合规的数字稳定币是在此方面的进一步进步,这类的数字稳定币更大概在全球范围内流通。

在ETH时期,ETH技术的创始者VitalikButerin使用了基于ETH进行资金众筹的方法在全球进行资金募集,这种资金募集方法的成功启发了市场。在2017年和2018年,出现了更多的项目使用这种方法进行面向全球的公开资金募集。因为这种方法可以向全球的资金投入者进行资金募集,而且可以飞速在二级市场进行买卖,因而遭到市场的热烈欢迎。但因为这种方法不合规,随后遭到主要监管区域的规范和限制。在现在的美国市场,使用通证进行资金的募集方法被限制在另类资产的资金募集方法中。合规的资金募集方法被叫做证券型代币发行(SecurityTokenOffering,STO)但因为这种资产的特征,与可以参与的资金投入者限制,STO的筹资规模并不大。基于通证进行筹资的潜力并没被充分发挥出来[10]。

网络技术达成了信息在全世界范围内的自由交流,因而产生了Facebook和抖音短视频如此的全球性公司。BTC在全球范围内的流通被人们看到,事实上可以在区块链技术的基础上,让价值在全球范围内自由流通。因此,也必然会产生一个在全球范围内提供价值自由交换服务的公司。因为价值比信息对大家的生活影响更大,所以将来如此一个提供全球价值自由交换服务的公司非常可能在影响力上要远超现在的Facebook。Facebook显然看到了如此的一个机会,才专注于打造一个如此的基础设施,并同样配置与其相应的组织结构。从这个意义上来讲,Facebook很大地促进了区块链技术在全球范围内的竞价,同时也让全世界愈加了解地看到一个巨大的机会。相信在Libra之后,会出现更多的类似尝试。那样Libra的设计,与Libra项目白皮书自发布以来六个月的经历有什么启示呢?

12Loeffler,K.IntroducingBakkt[EB/OL].https://medium.com/bakkt-blog/introducing-bakkt-e1794dd3a45d,2018-08-03. [百度学术] [GoogleScholar]

目前社会的基本计算模式正在经历着从中心化计算模式向分布式计算模式的转化过程。相应地,金融商品的记录方法也正在从电子记账模式向加密数字化模式转化。两者的结合正在给金融市场带来范式的改变。在Libra出现之前,这种进程已经开始,只是局限在一些细分范围或地理地区。如由瑞银集团牵头的工具型结算代币和一些区域的贸易金融方面的应用探索。因为Facebook在全球范围内的巨大影响力,Libra的进程将引起愈加广泛和愈加认真的关注,并且Libra已经明显地大幅加快了这个进程。

当一个用户需要在另外一个法币流通区内用我们的货币时,就需要在两个清算互联网之间进行系统和业务对接。现在此方面大家都知道的系统是Swift。在进行外贸汇款操作时,银行为此收取的成本中就包括Swift成本。这种中心化记账方法在不同清算互联网之间进行对接的效率低、本钱高,是限制货币在全球范围内自由流通的一个障碍。

17谷燕西.通向数字金融互联网生态的道路[EB/OL].https://www.chainnews.com/articles/028456436382.htm,2019-2-23. [百度学术] [GoogleScholar]

区块链项目必须要合法合规

在以Libra为代表的区块链技术在金融行业落地应用之后,将来的金融市场会是一个集成的数字金融互联网生态,同目前的金融市场有本质不同[15,16,17]。现在的金融市场包括银行业和证券业。银行业的基础金融商品是货币,主要提供支付和贷款服务。证券行业的基础金融商品是可变价值的权益商品,主要提供权益商品的生成和流通买卖服务。两个行业都使用中心化的电子记账方法。在将来的数字金融生态中,支持金融业务运行的底层技术是区块链。支持金融商品在用户之间的直接买卖,而不是目前如此只能通过银行、清算公司或交易平台等金融中介来完成。区块链上的用户之间可以直接完成支付和借贷业务。数字金融商品的买卖同样也是在用户之间或通过中心化系统的撮合来完成。

在Libra时期,沿着这三条进步主线就会发现,Libra的三个组成部分事实上是这三条主线的延续进步。依据Libra白皮书,Libra是由三个部分组成:Libra稳定币、Libra区块链和Libra协会。Libra稳定币是在Libra区块链上发行的第一个也是最基本的数字金融商品。但,Libra稳定币绝对不是在Libra区块链上发行的唯一金融商品。Libra区块链对智能合约有非常不错的支持。可以用智能合约定制各种复杂的数字金融商品。Libra区块链支持这部分数字金融商品的流通。因此,在Libra推出之后,必然会有更多的金融商品在Libra区块链上进行流通买卖。同样,共识机制在Libra年代并不局限于技术方面的应用,而是开始应用于社会组织当中。在平等的基础上由100名成员组成的Libra协会就是共识机制在社会组织当中的进一步应用。

5FacebookSaysLibraCouldUseaSeriesofCryptocurrenciesPeggedtoDifferentCurrencies[EB/OL]. https://www.financemagnates.com/cryptocurrency/news/facebooks-libra-may-be-many-fiat-backed-stablecoins-marcus-says/,2019-10-21.[百度学术] [GoogleScholar]

在2016年,证券行业对区块链技术在证券行业中的应用共识是买卖后清算,因而在美国和欧洲都高调出现了拓展此方面应用的创业公司。如美国的DigitalAssetHoldings,欧洲的SETL。将来的股票二级买卖市场必然会使用中心化撮合买卖与分布式清算结算相结合的模式。

2谷燕西.非死不可的Facebook稳定币[EB/OL].https://www.chainnews.com/articles/422089486985.htm, 2019-03-02. [百度学术] [GoogleScholar]

在网络年代,比尔·盖茨有一句常常被引用的名言“大家需要银行业务,但大家不再需要银行”。事实上,技术的进步,尤其是网络技术的广泛应用,正在迅速地推进这个进程。ATM机的数目在大幅降低,银行的柜台业务也在大幅降低。在清算方面,全球范围内第三方支付机构正试图在我们的体系内完成支付买卖的清算功能,以此降低对银行清算业务的依靠。第三方支付机构在此方面的进展已经开始冲击商业银行的业务。

在Libra项目三个组成部分中,Libra协会是非技术的组成部分,却是非常重要的组成部分。假如没Libra协会,Libra区块链和Libra稳定币不过是另外一个试图与ETH进行角逐的区块链项目,基本上没成功的可能性。正是因为Libra协会在全球范围内有100名成员的支持,Libra区块链和Libra稳定币才能真的达成Libra项目的目的。

4、Libra对金融行业的冲击

2.外贸的法币之间的清算

相关文章
推荐文章

热门标签

区块链平台靠谱吗_听听一个过来人是怎么说的_星球网

Copyright © 2002-2021 星球网 (http://yuchub.com) 网站地图 TAG标签 备案号:

声明: 本站文章均来自互联网,不代表本站观点 如有异议 请与本站联系 本站为非赢利性网站